Scotiabank responde a las crecientes demandas soberanas, de ASG y de gestión de pasivos en América Latina

Si bien Scotiabank se ha ganado la posición como socio y proveedor de servicios integrales en banca corporativa, mayorista y de inversión en las Américas, también está demostrando su capacidad para evolucionar sus soluciones de acuerdo con las prioridades de los clientes a nivel local. De hecho, los equipos de Scotiabank están agregando valor a las principales instituciones soberanas de la región que emprenden programas de financiamiento sostenible, así como para empresas que desean optimizar su estructura de capital a medida que las tasas de interés cambian. 

Ganando un lugar en el mercado de deuda soberana de México

Analistas del panorama latinoamericano han notado que el banco canadiense ha alcanzado una posición de liderazgo en los mercados de deuda soberana de la región al facilitar transacciones relevantes para emisores importantes como México y Chile.

En particular, Scotiabank fue seleccionado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público de México como estructurador único y agente colocador conjunto; cuando realizó su primera emisión de Bonos Soberanos Sustentables en moneda local por el equivalente de US$980 millones.

La emisión del 2 de mayo de 2022 del primer Bono Sustentable de México denominado en pesos, alineado con el Marco de Bonos Soberanos para los objetivos de desarrollo sostenible de México, representó un hito importante para el país. Habiendo emitido previamente bonos sostenibles denominados en euros, se quería satisfacer la alta demanda de inversionistas nacionales y establecer una curva de rendimientos sostenibles en el mercado de bonos locales, a fin de apoyar futuros programas de financiamiento sostenible, así como el desarrollo del mercado de deuda sostenible local.

“La transacción fue muy importante para México, porque significa que ahora más del 75% de los programas presupuestales del país están alineados con los objetivos de desarrollo sostenible de las Naciones Unidas”, indica Roberto Lazzeri, Director Ejecutivo de Emisiones de Deuda de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. “Nuestro país está muy comprometido con traer capital al mercado local para el desarrollo sostenible a nivel nacional y global y Scotiabank ha sido un socio excelente ayudándonos con llevar esta exitosa transacción al mercado”.

Scotiabank demostró sus capacidades con este primer mandato para México, señala Vinicio Álvarez, Director Ejecutivo y Jefe de Mercados de Capitales de Deuda de Scotiabank México. “México tenía objetivos muy claros, le brindamos asesoría oportuna sobre los términos, tiempos de ejecución y la óptima estrategia de distribución. Esto incluyó una amplia difusión entre inversionistas nacionales, y reuniones para más de 80 instituciones, con el fin de generar entusiasmo y presentar esta emisión del Estado Mexicano”.

El resultado fue un éxito, puesto que La Secretaría asesoró con éxito a los principales participantes en el mercado sobre sus planes, logrando triplicar la suscripción programada en los dos tramos, se alcanzaron niveles satisfactorios en términos de diferenciales, prima verde y libro de pedidos.

“Los bonos soberanos cumplen un papel fundamental en el desarrollo de los mercados financieros sostenibles locales. Gracias a nuestras relaciones dentro del país, a nuestra capacidad de distribución local y experiencia a nivel regional y global en temas de finanzas sostenibles, hemos podido apoyar al Estado Mexicano con esta exitosa emisión que ayudará a impulsar otras emisiones locales al crear una curva referencial de rendimientos de bonos sostenibles en moneda local”, señala Daniel Gracian, Director de Financiamiento Sostenible de Scotiabank.

Aportando valor agregado a la República de Chile

Scotiabank también jugó un papel importante en una de las operaciones más grandes de bonos soberanos realizadas recientemente en América Latina, al actuar como agente colocador conjunto de la emisión que Chile hizo en enero de 2022, y que consistió en tres tramos de bonos sostenibles en dólares americanos por un total de US$4,000 millones. Esta ha sido la décima transacción de este tipo desde el 2019, en la que Scotiabank ha actuado en representación de la República de Chile, lo que demuestra la capacidad del Banco para apoyar a este importante emisor de instrumentos en moneda local y extranjera. “En base a nuestra fortaleza en el país, comenzamos a apoyar a Chile con bonos en moneda local, y posteriormente comenzaron a encomendarnos sus emisiones en dólares. Esto es importante para cualquier soberano que desee la flexibilidad para gestionar su deuda y su exposición a las divisas”, explica Deneb Schiele, Director de Financiamiento Corporativo de Scotiabank Chile.

“Esta relación refleja la estrategia de Scotiabank de convertirse en un puente entre las Américas e inversionistas internacionales que buscan acceso a emisores de bonos en moneda local o extranjera”, declara Franco De Nigris, Director de Mercados de Capitales de Deuda de América Latina, Scotiabank en Nueva York. “Chile ha sido testigo del nivel de compromiso de Scotiabank y de cómo podemos captar inversionistas extranjeros de manera fluida”.

De Nigris señala que la agilidad de los equipos les ha permitido hacer las recomendaciones correctas en lo que respecta a plazos, tamaño de los tramos, combinación de dólares americanos y euros y aprovechamiento del sólido marco de bonos sustentables de Chile. “Trabajamos constantemente entre nuestro equipo de Mercados de Capitales de Deuda de América Latina, nuestros equipos de Financiamiento Sostenible y Préstamos Sindicados de Nueva York y Londres, para obtener la información más reciente sobre el mercado que nos permitiera estructurar los detalles de la transacción. Posteriormente activamos nuestra plataforma de distribución global para captar las órdenes”.

A pesar de la volatilidad del mercado, la transacción cumplió con las expectativas de precios de Chile y captó cinco veces más suscripciones de lo esperado, con excepcional demanda por parte de inversionistas extranjeros. “Una vez más, demostramos nuestra capacidad para realizar operaciones complejas en mercados difíciles”, expresa Schiele. “Nos hemos ganado buena reputación en Chile porque atendemos las necesidades de todo tipo de clientes, desde el titular de la cuenta más pequeña hasta el emisor de deuda más sofisticado y, con nuestra combinación de nuestros recursos locales y capacidades globales, podemos ayudar a los clientes a encontrar la solución que prefieren en el momento más oportuno y en cualquier combinación de divisas¹”.

Líder en gestión de pasivos en Latinoamérica

Scotiabank también ha demostrado sus capacidades en varias recientes transacciones de gestión de pasivos. Entre ellas se encuentra la oferta pública de adquisición en efectivo por US$2,000 millones para Petróleo Brasileiro S.A. (Petrobras) en abril de 2022. Petrobras se fijó como objetivo la recompra de 19 emisiones de bonos en dólares americanos, euros y libras esterlinas, que fueron divididos en dos grupos, en uno de los cuales fue de menor a mayor vencimiento, mientras que el otro priorizó los bonos de menor precio en efectivo.

“Petrobras es un sofisticado emisor de deuda y, debido a su sólida estrategia de gestión de riesgos, estuvo muy bien posicionado para aprovechar el mercado y recomprar bonos en forma agesiva”, comenta Fabio Romanelli, Asociado Sénior de Banca Corporativa en São Paulo. “Esta operación se sumó a nuestra larga relación con la empresa más grande de Brasil a quien hemos proporcionado una gama completa de soluciones en préstamos y mercados de capitales de deuda”. 

Al ser el último de una serie de exitosos ejercicios de reducción de deuda, el enfoque elegido era muy familiar tanto para Scotiabank como para Petrobras.  Por ejemplo, la aceptación de “cualquiera y todos” los bonos, con la posibilidad de “abandonar” tramos y aceptar uno de menor prioridad, eliminó el riesgo de prorrateo para inversionistas, a la vez que dio a Petrobras la flexibilidad de mantenerse dentro de los parámetros requeridos de tamaño. Los diferenciales fijos contribuyeron en aislar la oferta de la fluctuación de las tasas de interés, mientras que el período de oferta de cinco días redujo al mínimo la exposición al mercado.

Esta transacción también incluyó la división de los bonos en dos grupos para lograr gestionar mejor los plazos de vencimiento del portafolio y compensar los costos de recompra. El compromiso activo con el cliente también fue una muestra de la capacidad de Scotiabank para adaptar las ejecuciones a la situación actual del mercado. Como resultado, la participación superó ligeramente el objetivo de US$2,000 millones, sin ajustar los diferenciales.

Señalando que los precios finales de la licitación llegaron con un descuento de 1 a 2 puntos respecto a los niveles del mercado, Hugo Tran, Director y Jefe de Gestión de Pasivos señaló: “Este ha sido un claro ejemplo del atractivo de las oportunidades de liquidez en momentos de elevada volatilidad de los bonos de la tesorería, lo que a su vez puede generar un vuelco en el mercado de renta fija corporativa”.

“Mientras que la actividad de nuevas emisiones en Brasil y los mercados emergentes aún no alcanza los niveles de 2021, a medida que los mercados se ajustan a unas condiciones financieras más estrictas, las operaciones de gestión del pasivo por parte de las empresas que utilizan los fondos existentes se han recuperado, ciertos emisores con altos niveles de liquidez buscan cualquier oportunidad para reducir su deuda. Esto puede mejorar las métricas para que emisores aprovechen el mercado cuando regrese a condiciones más positivas”, explica Ricardo Tessarotto, Director Asociado de Mercados de Capitales de Deuda. 

“La operación de Petrobras demuestra la capacidad de Scotiabank para ofrecer un proceso fluido de gestión de pasivos, lo que refleja una sólida coordinación entre nuestros equipos de Nueva York, São Paulo y otras oficinas globales”, señala Tessarotto. “Incluso, a pesar de las fluctuaciones del mercado, logramos alineamos con las prioridades y el monto objetivo del cliente”.

Ofreciendo soluciones más allá del crédito

El trabajo en equipo también permitió a Scotiabank ofrecer una solución de gestión de pasivos "fuera de lo común" para Cydsa de México, cuando esta empresa multinacional diversificada de productos químicos e industriales buscó retirar una parte de sus bonos en circulación. Esta transacción, tuvo lugar en abril de 2022 y culmina una relación multi-producto entre el conglomerado y Scotiabank, quién actuó como gerente de operaciones conjunto y co-asesor cuando Cydsa anunció una oferta pública de adquisición (Modified Dutch Auction Tender Offer) por aproximadamente el 10% de sus bonos de 6.25% de US$450 millones

“A lo largo del tiempo hemos trabajado de manera muy cercana con este cliente, hemos colaborado a través de nuestros equipos de Banca Corporativa y Mercados de Capitales generando conversaciones cuando vemos una buena oportunidad que ofrecer, lo que nos ha llevado a ser un socio importante para ellos”, explica José Jorge Rivero, Director Ejecutivo y Jefe de Banca Corporativa en México. “En este caso, ante el alza de las tasas de interés, ayudamos a Cydsa a reemplazar su deuda en bonos para mejorar sus costos de endeudamiento y el perfil de vencimiento”.

“El hecho de presentar una solución a la medida en términos de estructura y tecnología fue crucial para el éxito de esta transacción”, sostiene Franco De Nigris. “Si bien las ofertas públicas de adquisición suelen realizarse a precio fijo, consideramos que, dada la volatilidad del mercado y el interés de los inversionistas, podíamos fijar precios más competitivos para Cydsa a través de un formato tipo subasta que permitiera a la empresa recomprar la cantidad deseada de bonos de la manera más eficiente”. Agrega que la estrategia fue exitosa, ya que finalmente Cydsa acabó aumentando su recompra hasta los US$48 millones, como resultado de la participación del 14% de los tenedores de bonos que se adhirieron a la oferta y con precios por debajo del extremo superior de la escala de precios de la subasta.

Rivero señala con orgullo que esta transacción refleja cómo Scotiabank se ha convertido en un socio clave para este cliente: “Gracias a nuestra forma de construir relaciones, nuestra oferta integral de productos locales e internacionales y nuestra perseverancia en el desarrollo de soluciones, Cydsa ha recurrido repetidas veces a Scotiabank, en busca tanto de financiamiento como de otras alternativas”.

Al reflexionar sobre la gama de transacciones especializadas que el equipo de Banca y Mercados Globales de Scotiabank ha facilitado últimamente en las Américas, incluyendo soluciones oportunas de gestión de pasivos y financiamiento sostenible, Stephen Guthrie, Vicepresidente Sénior de Banca Corporativa y Comercial Internacional, concluye: “Scotiabank ha demostrado un compromiso estable y a largo plazo con la región de las Américas, así como nuestra apertura y disposición para desarrollar soluciones impactantes para clientes locales y multinacionales a medida que las condiciones cambian y surgen nuevas oportunidades”.

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