Asesoría

Banca de Inversión en la Alianza del Pacífico: la importancia de la experiencia

25 de junio de 2018

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América Latina se ha convertido en un foco de atención importante para la inversión en infraestructura debido a la confluencia de una serie de factores clave. Los gobiernos de América Latina necesitan capital para financiar centrales eléctricas, vías, aeropuertos, redes de telecomunicaciones, sistemas de aguas blancas y drenaje y otros proyectos de envergadura, mientras que los inversionistas de mercados desarrollados están en una búsqueda cada vez mayor de rendimiento a nivel mundial, en lo que es aún un ambiente de bajas tasas de interés. Sin embargo, navegar por el entorno de las fusiones y adquisiciones (M&A) es un proceso complejo.

 

Diverso interés en M&A en la Alianza del Pacífico

El mandato a largo plazo del equipo de Banca de Inversión de Scotiabank en América Latina es crear, asesorar y ejecutar transacciones de M&A para nuestros clientes. Nuestra historia en la región de América Latina y el Caribe data del siglo XIX y nos brinda la perspectiva necesaria para observar las principales tendencias y anticipar cambios en el dinámico entorno de M&A en la región. La Alianza del Pacífico, formada por Chile, Colombia, México y Perú, ha sido un área estratégica para nosotros; este bloque combina un producto interno bruto (PIB) de aproximadamente US$1.9 billones1 y representa la octava economía del mundo, con un 38% del PIB de la región de América Latina y el Caribe2.

Aún existe un alto flujo de inversión internacional hacia los mercados de la Alianza del Pacífico, proveniente de fondos de infraestructura, fondos de capital privado, fondos soberanos de inversión y fondos de pensión. Según un análisis de las Naciones Unidas, los cuatro países de la Alianza del Pacífico poseen condiciones óptimas para atraer la inversión extranjera directa, una categoría compartida por Estados Unidos, Brasil, China y otros3. Sin embargo, hemos sido testigos de una tendencia relativamente nueva: el papel creciente de los fondos de infraestructura y otros tipos de patrocinadores financieros, que en muchos casos están superando a los fondos de capital privado y otros inversionistas estratégicos en las subastas y en los procesos de M&A. Este desarrollo es indicativo de una diferencia considerable en el entorno de M&A si se compara con la misma situación cinco o diez años atrás.

Desglose de transacciones de M&A en la región de la Alianza Pacífico por tipo de transacción (volumen en dólares estadounidenses)4

 

This is a chart showing the breakdown of M&A transactions in the Pacific Alliance Region by Deal Type.

 

 

Aumento del atractivo institucional

 

Las concesiones en infraestructura que están ofreciendo los gobiernos de la Alianza del Pacífico a capitales privados han logrado que dichos gobiernos atraigan inversionistas internacionales ávidos de rendimiento. Esto ha traído como resultado inversiones multimillonarias de dólares estadounidenses, de patrocinadores financieros con horizontes de inversión y expectativas de retorno que son de alguna manera diferentes a los de los inversionistas tradicionales de capital privado. El largo plazo de las concesiones de infraestructura las hace más apropiadas para la inversión (tanto de capital como de deuda) con un horizonte de tiempo de entre 20 y 40 años, comparado con la habitual vida útil de 5 a 10 años para las transacciones de capital privado en otros sectores. La mayor estabilidad y la menor fluctuación cíclica de estas inversiones demostraron ser características atractivas para los bancos, mercados de bonos y patrocinadores financieros. Dichos patrocinadores incluyen muchos fondos de pensión y fondos soberanos de inversión canadienses.

 

Capital internacional y la importancia de la liquidez

 

La necesidad de infraestructura en América Latina y el deseo de rendimiento de los inversionistas en mercados desarrollados han sido factores de impulso para el creciente capital internacional en el espacio regional de M&A. Sin embargo, las economías en las que nos centramos son aún mercados emergentes y, en consecuencia, conviene analizar el tema del riesgo y la liquidez.

En la actualidad, la situación en materia de liquidez que observamos en la Alianza del Pacífico y en los mercados emergentes en general es diferente a las fértiles condiciones que estuvieron presentes a principios de año. Cuando se escribió este artículo aún podíamos ver niveles saludables de liquidez, pero con señales de que el riesgo está cada vez más valorado. Los inversionistas deben estar conscientes de que las economías de la Alianza del Pacífico aún llevan con ellas los riesgos y la volatilidad inherentes a los mercados emergentes, tales como la devaluación de la moneda, las decisiones políticas y los factores geopolíticos. En este momento, estamos monitoreando muy de cerca el efecto de las políticas monetarias del Consejo de la Reserva Federal estadounidense (Fed). Los aumentos de la tasa de interés interbancaria de la Fed podrían moderar el flujo de capital internacional hacia la Alianza del Pacífico y podrían representar un reto para los países de América Latina con grandes déficits por cuenta corriente. Además, las concesiones de infraestructura con ingresos designados en monedas locales sufrirán el impacto de la volatilidad cambiaria.

 

La importancia de la experiencia en el terreno

 

Invertir en los mercados de rápido crecimiento, que implican tanto sólidas oportunidades como riesgos inherentes, requiere recursos y conocimientos que a menudo solo se consiguen por medio de la experiencia y el compromiso con estos mercados locales. Scotiabank es líder en América Latina, donde tenemos aproximadamente 35,000 empleados. Junto con Canadá, la región de la Alianza del Pacífico continúa siendo nuestro principal foco estratégico, por lo que la presencia física en el terreno es crucial para nosotros.

 

Tener una red bien coordinada de recursos locales significa que podemos brindar un verdadero enfoque holístico al valor que aportamos a los inversionistas. Un ejemplo reciente de nuestra filosofía en acción fue nuestra función en la adquisición del portafolio de bienes de InterGen en México por parte de Actis Capital, por un valor de US$1,260 millones. Nuestro grupo de Banca de Inversión presentó la idea a nuestro cliente (Actis) y pasamos a participar en el asesoramiento y la ejecución de la transacción de M&A. Esto incluyó suscribir y apoyar el proceso financiero de la adquisición, desde brindar apoyo a Actis en el diseño de la estructura de capital de la adquisición hasta asesorar sobre calificaciones, así como también asumir el compromiso de capital. Esta transacción fue un ejemplo clásico del servicio centralizado que ofrece Scotiabank y del valor agregado que nuestros diversos equipos de productos brindan a nuestros clientes de capital privado.

 

Como representantes de una institución líder en la región, nuestro equipo tiene la capacidad y experiencia necesarias para identificar oportunidades de inversión en sectores del mercado que de otra forma se pasarían por alto. Nuestras fortalezas también son evidentes entre las “empresas medianas” de la región, compañías que tienen un tamaño entre US$500 y US$1,500 millones. A menudo, estas son firmas familiares que están en rápido crecimiento y que buscan capital de inversión estratégico o financiero de forma activa para financiar sus planes de expansión. Muchas de estas compañías no aparecen en listas de bolsas de valores y es posible que no tengan mucha experiencia en mercados de capital internos. Este es un espacio en el que, como banco de primer nivel con alcance nacional e internacional, estamos en capacidad de identificar, brindando un valor sustancial tanto a estas compañías como a potenciales inversionistas en busca de este tipo de oportunidades.

 

La larga trayectoria de Scotiabank y su continuo crecimiento en la región de América Latina y el Caribe nos ha hecho acreedores de un lugar entre las firmas bancarias de inversión más importantes que están activas en la Alianza del Pacífico, siendo además el único banco canadiense posicionado entre los 10 primeros lugares.  

 

 

Asesor
Posición (participación de mercado)

Valor total de la operación (en millones)

Banco BTG Pactual                                          
1                                                     

$10,051.03

Citigroup
2

$9,131.95

Bank of America Merrill Lynch
3

$7,887.36

Scotiabank
4 $7,103.34
Credit Suisse
5 $6,637.61
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria 
6

$6,072.33

Lazard
7

$5,955.85

Barclays
8 $5,278.21
Banco Santander
9 $5,030.22
Morgan Stanley
10

$4,956.51

La sólida base que hemos construido y la innovación que impulsa nuestro futuro es lo que nos enorgullece al representar a Scotiabank en los mercados de la Alianza del Pacífico, a la vez que nos permite llevar lo mejor de esta región a los inversionistas del mundo entero.

 

En caso de requerir más información sobre los productos y servicios de Banca de Inversión de Scotiabank y las oportunidades en la Alianza del Pacífico, contacte a:

 

 

Udi Margulies
Director Ejecutivo y Director de Banca de Inversión, América Latina
212-225-5725
udi.margulies@scotiabank.com

 

 

1. “Canada and the Pacific Alliance,”(Canadá y la Alianza del Pacífico) Global Affairs Canada, 6 de marzo de 2018.
2. “Pacific Alliance Business and Investment Guide, 2017/2018,” (Guía de Negocios e Inversiones en la Alianza del Pacífico, 2017/2018) EY, Julio de 2017.
3. Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo (UNCTAD), 2017.
4. Dealogic, al 30 de abril de 2018.
5. Dealogic, al 31 de marzo de 2018.
6. Bloomberg, al 31 de marzo de 2018.

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