Billets à intérêt cumulatif lié à une fourchette
En quoi consistent les billets à intérêt cumulatif lié à une fourchette?
Il s’agit de billets structurés liés à un taux d’intérêt qui permet aux investisseurs de recevoir un coupon variable si le taux d’intérêt de référence demeure à l'intérieur d'une fourchette prédéterminée au cours de la durée du billet, avec le remboursement du capital à l’échéance. Les billets ont un potentiel de rendement supérieur aux produits à revenu fixe traditionnels.
Quel est leur fonctionnement?
Les billets à intérêt cumulatif lié à une fourchette ont une date de début et une date d’échéance, et durant cette période, on compte un certain nombre de jours d’évaluation. Le billet accumulera des intérêts à chaque date d’évaluation si le taux de référence se situe à l'intérieur d'une fourchette prédéterminée pendant chaque période d’intérêt.
Les billets sont des produits à terme fixe qui sont conçus pour être détenus jusqu’à l’échéance.
Il faut tenir compte de deux caractéristiques pour bien comprendre ce produit :
- la fourchette de référence
- la périodicité des jours d’évaluation
La fourchette de référence
Le paiement du coupon et la valeur de chaque coupon est fonction du nombre de jours d’évaluation où le taux de référence se situait à l'intérieur de la fourchette de référence durant la période du coupon.
À chaque jour d’évaluation durant la période du coupon, si la condition relative à la fourchette est remplie, le billet accumulera des intérêts pour cette date. Si la condition relative à la fourchette n’est pas remplie, les intérêts ne s’accumuleront pas pour cette date. Durant chaque période d’intérêt, la valeur du coupon est calculée en fonction du nombre de jours d’évaluation où la condition relative à la fourchette a été remplie. Les billets à intérêt cumulatif lié à une fourchette peuvent être liés à une multitude de taux d’intérêt de référence, mais de façon générale, le SOFR (taux de financement à un jour garanti) est utilisé pour les billets en dollars américains et le CORRA (taux des opérations de pension à un jour) est utilisé pour les billets en dollars canadiens.
Périodicité des jours d’évaluation et de versement
Les billets à intérêt cumulatif lié à une fourchette peuvent être personnalisés au moyen de différentes périodicités pour les jours d’évaluation et les versements. Le plus souvent, pour ces produits, la périodicité des jours d’évaluation est quotidienne et la périodicité des dates de versement est semestrielle.
Les billets à intérêt cumulatif lié à une fourchette peuvent être personnalisés au moyen de différentes périodicités pour les jours d’évaluation et les versements. Le plus souvent, pour ces produits, la périodicité des jours d’évaluation est quotidienne et la périodicité des dates de versement est semestrielle.
Exemples
Dans chacun des scénarios ci-dessous, nous utilisons un billet hypothétique de 2 ans qui paie un coupon pouvant atteindre 5 % si le taux de référence CORRA se situe dans une fourchette de 2,00 % à 3,00 % inclusivement, avec une périodicité des jours d’évaluation quotidienne et une périodicité de versement semestrielle.
Exemple 1 :
Le taux de référence se situe à l’extérieur de la fourchette de référence pour tous les jours d’évaluation dans une période d’intérêt.
Dans le premier scénario, le taux de référence demeure à l’extérieur de la fourchette de référence de 2,00 % à 3,00 % inclusivement pour la totalité de la période d’intérêt de 90 jours. Le paiement du coupon sera calculé de la façon suivante :
Nombre de jours où le taux de référence se situe dans la fourchette : 0
100,00 $ × 5,00 % × 0/90× (90/360) = 0,00 $
Total du paiement trimestriel du coupon : 0,00 $
Pour chaque tranche de 100 $ en capital, l’investisseur ne reçoit aucun paiement de coupon pour cette période.
Exemple 2 :
Le taux de référence se situe dans la fourchette de référence lors de 54 jours d’évaluation durant la période d’intérêt de 90 jours.
Dans le deuxième scénario, le taux de référence demeure dans la fourchette de référence entre 2,00 % et 3,00 % inclusivement lors de 54 jours d’évaluation durant la période d’intérêt de 90 jours. Le paiement du coupon sera calculé de la façon suivante :
Nombre de jours où le taux de référence se situe dans la fourchette : 54
100,00 $ × 5,00 % × 54/90× (90/360) = 0,75 $
Total du paiement trimestriel du coupon : 0,75 $
Pour chaque tranche de 100 $ en capital, l’investisseur reçoit un paiement de coupon de 0,75 $ pour cette période.
Exemple 3 :
Le taux de référence se situe dans la fourchette de référence tous les jours d’une période d’intérêt.
Dans le troisième scénario, le taux de référence demeure dans la fourchette de référence entre 2,00 % et 3,00 % inclusivement durant toute la période d’intérêt de 90 jours. Le paiement du coupon sera calculé de la façon suivante :
Nombre de jours où le taux de référence se situe dans la fourchette de référence : 90
100,00 $ × 5,00 % × 90/90× (90/360) = 1,25 $
Total du paiement trimestriel du coupon : 1,25 $
Pour chaque tranche de 100 $ en capital, l’investisseur reçoit un paiement de coupon de 1,25 $ pour cette période.
À qui peuvent convenir les billets à intérêt cumulatif lié à une fourchette?
Un billet à intérêt cumulatif lié à une fourchette pourrait convenir à un investisseur qui surveille la courbe des taux d’intérêt. Ces produits peuvent être personnalisés pour correspondre à des perspectives précises sur le marché.
Besoins en liquidités
Les billets à intérêt cumulatif lié à une fourchette sont conçus pour permettre des fluctuations périodiques des flux de trésorerie, sous réserve de conditions relatives à la fourchette définie. Ces produits peuvent être personnalisés en fonction des besoins de l’investisseur à l’égard du calendrier de versements.
Durée de préférence et marché secondaire
Les billets à intérêt cumulatif lié à une fourchette sont des produits à terme fixe qui sont conçus pour être détenus jusqu’à l’échéance. Les investisseurs peuvent choisir de faire correspondre l’échéance du billet à leur horizon de placement. La vente d’un billet sur le marché secondaire peut être sujette à des frais de négociation anticipée ou à une perte sur le montant en capital investi, ou les deux.
Avantages potentiels des billets à intérêt cumulatif lié à une fourchette
- Possibilité de rendement supérieur : Les billets offrent la possibilité d’obtenir un rendement plus élevé comparativement aux autres produits à revenu fixe qui ont un risque de crédit et une durée jusqu’à l’échéance similaires.
- Personnalisation : Les billets peuvent être adaptés pour tenir compte des perspectives sur la courbe des rendements et des différents niveaux de tolérance au risque.
- Instrument de couverture : Les billets peuvent être utilisés comme un instrument qui offre une couverture contre l’exposition liée aux revenus fixes et aux actions au niveau du portefeuille.
- Remboursement du capital : La totalité du capital investi est remboursé à l’échéance.
Risques associés aux billets à intérêt cumulatif lié à une fourchette
- Rendement variable non garanti : L’investisseur pourrait recevoir un coupon d’une valeur inférieure à ce qu’il aurait pu obtenir avec un produit à revenu fixe traditionnel.
- Risque de crédit : Les billets sont considérés comme des dettes de La Banque de Nouvelle-Écosse et sont assujettis à la solvabilité de la Banque.
- Risque de marché : Le rendement d’un billet structuré dépend de plusieurs facteurs liés au rendement du taux de référence sur les marchés financiers.
- Risque de taux d’intérêt : La valeur des billets sur le marché secondaire est sensible aux fluctuations des taux d’intérêt de référence.
- Échéance : Les investisseurs doivent connaître leur horizon de placement et choisir un billet d’une durée appropriée.
- Questions fiscales : Les placements dans des billets structurés peuvent avoir des incidences fiscales pour l’investisseur. Les investisseurs doivent obtenir des conseils fiscaux pour leur propre situation.
- Questions liées à la SADC : Les billets structurés ne sont pas assurés par la Société d’assurance-dépôts du Canada (SADC), à l’exception des CPG liés au marché.
- Volatilité du taux de référence : Les fluctuations quotidiennes de certains taux de référence peuvent parfois être plus importantes que les fluctuations des autres taux de référence ou du marché.
- Risque de change : Les investisseurs pourraient devoir assumer le risque de change si le rendement des billets est en dollars américains et que leurs autres actifs ou revenus sont dans une autre devise, comme le dollar canadien.
Obtenez les conseils d’un expert
Les billets structurés sont flexibles et personnalisables afin de répondre à vos besoins d’investissement et à vos objectifs de risque/rendement particuliers. Adressez-vous à un conseiller pour discuter de la manière dont les structures peuvent être adaptées à vos besoins spécifiques.
