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Hola, bienvenidos a Consejo Capital.
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Yo soy Ilana Sod y hoy está conmigo Jacqueline Hernández, ESG Senior Credit Risk en Afore Principal para
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hablar sobre un tema que es cada vez más importante en los mercados financieros, el financiamiento sostenible y el papel que juegan los inversionistas en su avance.
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Desde la experiencia en Scotiabank como banco colocador de misiones sostenibles, vamos a analizar cómo las expectativas y preferencias de los inversionistas están moldeando el mercado y acelerando la adopción de estrategias de financiamiento con impacto ambiental y social.
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Jacqueline tiene experiencia en inversión responsable, riesgos ASG, financiamiento sostenible y evaluación de instrumentos etiquetados desde la perspectiva de los inversionistas institucionales.
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Además, ha trabajado en la integración de criterios ambientales, sociales y de gobernanza en los procesos de análisis y toma de decisiones de inversión.
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Jacqueline, bienvenida a Consejo Capital.
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Muchas gracias por estar con nosotros.
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Al contrario, Ilana, es un gusto y un placer estar aquí.
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A ver, me voy con.
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Con este tema que está de moda, pero queremos entender el impacto que es las empresas sostenibles para aterrizarlo, ¿de qué hablamos exactamente cuando decimos financiamiento sostenible y por qué es un tema tan importante para empresas, inversionistas y mercados financieros?
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Claro, Ilana, para hacerte un resumen, yo diría que el financiamiento sostenible es hacer que la inversión tenga un doble propósito.
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Por un lado, estamos generando un rendimiento financiero, que es lo que nos interesa como inversionistas,
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Y a la par, al estar integrando criterios ambientales, sociales y de gobernanza en la selección de los proyectos o de los emisores, pues también estamos teniendo un impacto positivo para el planeta en temas ambientales y sociales.
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¿Por qué está ganando relevancia en el mercado?
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Porque directamente los inversionistas y los reguladores, así como las calificadoras, han identificado que la sostenibilidad está estrechamente correlacionada con una adecuada gestión de riesgos, es decir.
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Una emisora que integra estos temas como el cambio, el cambio climático, la licencia social, los temas a lo mejor de revisión de su cadena de suministro, pues mitiga riesgos, crea valor y mantiene competitiva a largo plazo a la empresa.
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A ver, cuando una empresa decide lanzar una emisión etiquetada, que es este préstamo donde la empresa o el gobierno que pide el dinero promete públicamente que sólo lo va a usar para proyectos que ayuden al planeta o a la sociedad.
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El mercado ya revisa todo con lupa desde el lado de un inversionista institucional.
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¿Cuáles son esos elementos que no son negociables, que analizan antes de decidir si participan o no en un proyecto?
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Me encanta ese término que utilizas, la lupa.
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Más allá de la etiqueta, revisamos que la estrategia sostenible del emisor se encuentra existente este marco de financiamiento.
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¿Cómo lo hacemos?
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Pues evaluamos la calificación a SG del emisor.
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¿Qué se habla del emisor en temas reputacionales y tiene una controversia?
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¿Cuál es su desempeño?
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Si esta estrategia está vinculada a indicadores o KPI sostenibles que sean como a corto, mediano o largo plazo para saber hacia dónde quiere llegar la empresa, cuál es su nivel de madurez.
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¿Y cuáles son los temas materiales a los cuales se enfrenta el sector?
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Una vez que tenemos esta foto y que ya identificamos dónde se encuentra y cuáles son los temas materiales, ya nos vamos al marco de financiamiento y revisamos que realmente la información haga sentido con las categorías elegibles, con los Kpis que establecieron directamente en este marco de financiamiento.
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y que esto haga sentido con esta emisión.
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Entonces, más allá de que se vea de forma aislada la emisión, se ve de forma integrada, es decir, no invertimos en etiquetas, invertimos en estrategias sostenibles creíbles.
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A ver, acabas de decir algo que creo que es clave con lo que viene.
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Conseguir los recursos es el primer paso, pero el verdadero compromiso empieza al día siguiente, manteniéndose transparentes, que tú lo acabas de decir muy bien.
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¿Cómo han cambiado en los últimos años las expectativas de los inversionistas
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Sobre los reportes que entregan las empresas después de emitir un bono etiquetado.
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Yo te podría decir que hace algunos años estamos hablando de que la primera emisión se realizó más o menos en 2015 por NAFIN de este tipo de instrumentos y era más que nada a tipos de reportes donde se daba la asignación o se reportaba la asignación de los recursos en las diferentes categorías elegibles, la expectativa del mercado.
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Ha evolucionado, ya estamos hablando de que al inversionista ya no sólo le interesa saber que los recursos fueron alocados en estas categorías elegibles, sino saber el impacto que se generó a través de esta inversión, es decir, impacto ambiental y social.
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¿Qué es lo que a nosotros nos interesa?
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Pues un enfoque más allá de cumplimiento hacia uno de rendición de cuentas, donde se integren ya reportes de asignación y de impacto de forma periódica, indicadores de impacto cuantitativos en la medida de lo posible, más allá que de.
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que sean indicadores cualitativos y una alineación con estándares internacionales, como puede ser el marco armonizado para la elaboración de informes de impacto del IGMA y la alineación con taxonomía.
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Por último, yo te diría que la verificación también le da credibilidad a la emisión y nos demuestra que un tercero pudo comprobar que hubo un impacto de esos proyectos.
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En resumen, yo diría que la calidad del reporte posemisión se ha convertido en un elemento clave para la reputación de las empresas.
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Que luego les abre más puertas, que creo que ahí ya
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Se responde mi siguiente pregunta porque es, digo, ¿a qué prácticas le dan más valor hoy los inversionistas para hacer más fuerte esta credibilidad al CGE de un emisor que luego justo pueda abrir las puertas para más emisiones de deuda, no?
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Justamente es la consistencia entre el marco de financiamiento sostenible y la estrategia sostenible, que es lo que valoramos los inversionistas, que haya señales claras de que la sostenibilidad es parte de esta estrategia de negocio, del modelo de negocio
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hay una gobernanza clara, que hay metas sostenibles, que hay metas que están vinculadas al desempeño de la alta dirección para el cumplimiento de éstas y la alineación de la toma de decisiones de forma estratégica y, pues, en pocas palabras, pues la creditividad se construye una vez que el emisor cumple lo que dice que va a hacer en el marco de financiamiento.
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Y concretamente en México, con tantos cambios económicos, no sólo en México, sino en el mundo y de movimientos del mercado, ¿cómo está el interés de los inversionistas?
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Por instrumentos etiquetados en el mercado mexicano.
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Desde mi perspectiva, el apetito es sólido.
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¿A qué nos referimos?
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Si bien entramos primero en una fase inicial de masificación de financiamiento sostenible por ahí, de hecho, llegamos a máximos históricos, máximos históricos en 2023, siendo el 50% de las emisiones colocadas en el mercado, hoy por hoy estamos como en un 33, 30 y tantos por ciento ha bajado.
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Pero esto es derivado de que el mercado se ha vuelto más selectivo y sofisticado que hace algunos años.
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Estamos pasando a la siguiente fase.
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La demanda ya no depende de la etiqueta, sino de este tema que hablábamos, de la calidad de la estructura, la credibilidad del emisor, la transparencia post emisión y la rendición de cuentas para evitar greenwashing directamente a los inversionistas.
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Pero esta sobredemanda no significa que no exista.
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La sobredemanda es tangible.
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De hecho, a inicios de año vimos el tema de un lanzamiento por parte de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público del bono ODS y este último bono tuvo una sobredemanda de 2.8 veces.
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A ver, ahorita que decías lo del greenwashing, muchos años se habló del también del greenium, ¿no?
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Este término que describe
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la posibilidad de que una emisión verde o sostenible consiguiera mejor financiamiento que una emisión y pongo entre comillas normal gracias a que hay más demanda de los inversionistas.
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Pero si tomamos en cuenta que este fenómeno no se ha materializado últimamente en el mercado local, ¿qué beneficios ves hoy entre una emisión etiquetada y una nuevo entre comillas normal, pero desde la perspectiva de los inversionistas.
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Yo te diría que, si bien el beneficio económico no se ve de forma inmediata en términos del costo de financiamiento, o puede ser no tan evidente o tangible para los emisores, las emisiones etiquetadas sí dan un valor diferenciador versus una emisión tradicional.
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¿Por qué?
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Al tener esta interacción de reportes de forma continua, dan información de dónde se encuentra la estrategia de sostenibilidad del emisor.
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Lo que ayuda a contribuir al diferenciador de éste en el mercado puede ampliar la base de inversionistas a inversionistas más sofisticados o especializados que están buscando incrementar pues su cartera con este tipo de proyectos al tener pues este impacto ambiental y social.
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Y a su vez, pues ya hablamos sobre la sobredemanda.
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De hecho, pues hay sobredemanda tanto en el mercado local como en el mercado internacional.
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De hecho, para darte una idea, el bono ODS cuando salió en el 2020 a mercados internacionales.
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se duplicó la sobredemanda.
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Entonces, ayuda a construir confianza en el mercado, no solamente local, sino internacional.
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Y pues yo diría que el activo más valioso que le suma es el tema reputacional.
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La reputación es lo que va a facilitar el acceso al financiamiento de forma recurrente.
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Dijiste, a ver, reputación y confianza en un mercado que exige cada vez más transparencia, rigor.
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¿Qué valor aporta el acompañamiento de bancos colocadores para acercar las expectativas de inversionistas
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A los objetivos de los emisores.
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Justo como mencionábamos en un mercado que se ha vuelto más sofisticado, más maduro para poder leer este tipo de instrumentos.
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Un colocador experimentado es una pieza fundamental y estratégica, posiblemente para una colocación exitosa.
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Yo diría que directamente los colocadores dan 3 o abarcan 3 frentes principales y aportan valor desde esos frentes.
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Uno anticipa la emisora a cuestionamientos de mercado.
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Al estar el colocador en diferentes roshoes, sabe cuáles son las preguntas que se pueden suscitar al momento de la colocación y con esto prepara directamente al emisor para poder responder esos cuestionamientos.
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Dos, sabe dónde está el apetito, sabe qué es lo que ha pasado, cuál es el track record, cuál es la sobredemanda, cuál es el costo del financiamiento con el que han salido estas emisiones, sabe cuáles son las expectativas que los inversionistas han solicitado en demandas anteriores
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y con esto puede robustecer la estructura y evitar lo que ya habíamos hablado de greenguage.
00:10:25 Orador 2
A su vez, por último, yo diría que en este tema alinea también a la documentación técnica de toda esta estructura, a las mejores prácticas, al estar inmerso en el mercado todo el tiempo.
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Para salirnos de, digamos, solamente medio ambiente, porque la agenda de sostenibilidad va cambiando, ya no solo abarca este sector, pensando en los desafíos que tenemos en México,
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¿Qué nuevas etiquetas sostenibles crees que tienen más potencial para crecer en nuestro mercado, en el mercado local?
00:10:58 Orador 2
Yo te diría que hay un apetito crecimiento.
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A ver, la agenda de sostenibilidad va cambiando, ya no sólo abarca cuidar el medio ambiente, pensando en los desafíos que tenemos en México.
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¿Qué nuevas etiquetas sostenibles crees que tienen más potencial para crecer en nuestro mercado, en el mercado local?
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Directamente las conversaciones que hemos tenido con otros inversionistas, ya sean banqueros o directamente inversionistas institucionales, creemos que hay un apetito creciente a los instrumentos vinculados a la sostenibilidad.
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¿Esto por qué?
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Porque estamos hablando de que queremos pasar a la siguiente fase del mercado con este tema más de sofisticación.
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Y este tipo de instrumentos, pues ya tiene metas establecidas a mediano plazo que se tienen que lograr y que van a lograr a lo mejor
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O una penalización o si en dado caso se logran, pues un beneficio en la tasa.
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Estamos hablando de que hoy por hoy sólo el 33% de las empresas ya tienen un modelo vinculado a metas y objetivos a largo plazo o mediano plazo en temas de sostenibilidad.
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Entonces, tomando en cuenta esto, pues hace sentido que este tipo de estructuras vayan ganando reconocimiento en el mercado.
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Como segundo aspecto, yo diría que si bien ya salió o ya ha habido bonos de transición a nivel internacional en el mercado local, no lo hemos visto.
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pero dado que nuestra economía depende directamente de combustibles fósiles y que el 70% de la energía eléctrica se genera a partir de estos, yo considero que puede ser un instrumento vital para poder hacer esta transición de sectores intensivos a limpiar la economía en esta rostra de descarbonización del país.
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Y, por último, si bien no es como en sí un instrumento, yo diría que la adaptación climática.
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Ya hemos visto a nivel internacional que los gestores de fondos y de hecho hasta los fondos verdes para el clima
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empiezan a poner más a la mesa en la asignación de recursos a temas de adaptación.
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¿Qué es lo que estamos viendo?
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Que muy probablemente no vamos a alcanzar el 1.5 grados centígrados para finales de siglo y hay que adaptar directamente la resiliencia de nuestros activos si no queremos tener un impacto directamente en nuestras carteras.
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A ver, tu consejo capital para cerrar, si hoy tuvieras que compartir un consejo capital con las organizaciones que buscan acercarse
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a financiamiento sostenible o prepararse para una futura emisión, ¿cuál sería?
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Mi recomendación final sería empieza por construir la estrategia más que la etiqueta.
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El financiamiento sostenible viene de la mano de una estrategia sólida, de hecho, no es necesario como estructurarlo una vez que ya tienes una gobernanza, objetivos claros, recursos comprometidos, un gobierno corporativo, la etiqueta se va dando de forma natural y fluida.
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Cuando la estrategia es débil, ninguna etiqueta puede sustituirla.
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Jacqueline, muchas gracias por haber estado con nosotros hoy en Consejo Capital.
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Muchas gracias Ilana.
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Gracias, gracias también a ustedes por habernos acompañado.
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Nos escuchamos la próxima semana en otro Consejo Capital.
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Adiós.
