Dans un récent rapport, nous avons analysé six grands cycles de l’or au cours des 50 dernières années. Bien que ces cycles soient tous différents (durée, rendements ou facteurs déterminants), ils ont tendance à apparaître pendant — ou à la suite de — un choc économique ou financier, ou encore d’un événement géopolitique, entraînant une hausse de l’incertitude et une tendance baissière prolongée du dollar américain. Le cycle actuel ne fait pas exception : le choc lié à la pandémie a déclenché des mesures de relance monétaire et budgétaire sans précédent (hausse de l’endettement), l’incertitude commerciale demeure élevée, les tensions géopolitiques sont importantes et le dollar américain est engagé dans une tendance à la baisse. Historiquement, nous avons observé que les actions aurifères évoluent avant le métal précieux (avec un ratio d’effet de levier moyen d’environ 1,5:1), ce qui est également le cas aujourd’hui.
La principale préoccupation des investisseurs est de savoir si le rallye de l’or approche de sa fin. D’un point de vue macroéconomique, nous examinons les principaux facteurs traditionnels influençant l’or et constatons certaines différences clés par rapport aux cycles précédents, notamment le fait que les banques centrales sont des acheteurs nets majeurs, la démocratisation des produits aurifères, et que les investisseurs restent globalement sous-pondérés dans ce segment.
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